Kathimerini.gr
Εν αναμονή της επικείμενης συνεδρίασης της αρμόδιας επιτροπής για τη χάραξη της νομισματικής πολιτικής της Ομοσπονδιακής Τράπεζας (FOMC) στις 17-18 Ιουνίου, τα στοιχεία στις ΗΠΑ για τον πληθωρισμό Μαΐου αποδείχθηκαν ασθενέστερα από τα αναμενόμενα για τέταρτο διαδοχικό μήνα. Ο πληθωρισμός, βάσει του κύριου δείκτη τιμών καταναλωτή, αυξήθηκε μόλις κατά 0,1 ποσοστιαία μονάδα σε ετήσια βάση, λιγότερο από το προβλεπόμενο, φθάνοντας στο 2,4% (παραμένοντας ωστόσο πάνω από τον στόχο της κεντρικής τράπεζας 2,0%). Παράλληλα, ο δομικός πληθωρισμός –ο οποίος δεν περιλαμβάνει τις τιμές ενέργειας και τροφίμων οι οποίες παρουσιάζουν συνήθως μεγάλες διακυμάνσεις– παρέμεινε αμετάβλητος στο 2,8%, διαψεύδοντας τη μέση εκτίμηση της αγοράς για οριακή άνοδο. Αναμφίβολα, τα στοιχεία αυτά υποδεικνύουν ότι οι αυξήσεις των δασμών στις ΗΠΑ μετακυλίονται από τους παραγωγούς ή προμηθευτές στις τιμές που καλείται να πληρώσει ο καταναλωτής με πιο αργό ρυθμό από αυτόν που αναμενόταν. Ωστόσο θα ήταν πρόωρο να καταλήξουμε στο συμπέρασμα ότι η συνολική επίδραση των αυξημένων δασμών θα είναι περιορισμένη. Είναι χαρακτηριστικό ότι, λόγω των αυξημένων δασμών που επιβλήθηκαν από την κυβέρνηση Τραμπ, ο δείκτης που αντικατοπτρίζει τον μέσο όρο των δασμών που εφαρμόζονται από τις ΗΠΑ στα εισαγόμενα αγαθά, λαμβάνοντας υπόψη το μερίδιο κάθε προϊόντος ή εμπορικού εταίρου στις συνολικές εισαγωγές (trade-weighted effective tariff rate) εκτιμάται ότι κυμαινόταν στις αρχές Ιουνίου στο 14%-15%, σχεδόν εξαπλάσιος σε σχέση με μόλις 2,3% που ίσχυε στα τέλη του προηγούμενου έτους, γεγονός που αναμφισβήτητα θα έχει αυξητική επίδραση στις τιμές των αγαθών. Συνεπώς, οι συνολικές επιδράσεις των αυξημένων δασμών στις τιμές δεν έχουν εκδηλωθεί ακόμα. Παράλληλα, τα πρόσφατα στοιχεία για την αγορά εργασίας έδειξαν επιβράδυνση του ρυθμού αύξησης των νέων θέσεων απασχόλησης τον Μάιο αλλά με ήπιο ρυθμό, ενισχύοντας την πρόβλεψη της αγοράς ότι η FOMC θα διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια την επόμενη εβδομάδα για τέταρτη συνεχόμενη συνεδρίαση.
Ωστόσο οι εκτιμήσεις για την πορεία των επιτοκίων τους επόμενους μήνες περιβάλλονται από μεγάλο βαθμό αβεβαιότητας καθώς υπάρχουν ανησυχίες ότι η οικονομία των ΗΠΑ ενδέχεται τελικά να εισέλθει σε ένα μονοπάτι στασιμοπληθωρισμού. Σε ένα τέτοιο σενάριο, αναμένεται αύξηση του ποσοστού ανεργίας λόγω σημαντικής οικονομικής επιβράδυνσης ή ακόμα και ύφεσης, κυρίως λόγω των άμεσων επιπτώσεων των δασμών – οι οποίοι λειτουργούν ως φόροι, επηρεάζοντας αρνητικά τα επενδυτικά σχέδια των επιχειρήσεων και την καταναλωτική διάθεση των νοικοκυριών με ταυτόχρονη εδραίωση ενός υψηλού πληθωρισμού. Αναμφίβολα, σε μία τέτοια περίπτωση, η FOMC θα κληθεί να ισορροπήσει μεταξύ αντικρουόμενων προτεραιοτήτων οι οποίες θέτουν ουσιαστικά σύνθετα διλήμματα νομισματικής πολιτικής.
